美银证券发表报告，指较高的能源价格、厄尔尼诺现象及直接供电模式带动了独立发电商板块表现，过去一个月相关H股平均上升约15%，其中以火电股领涨。然而，该行认为煤炭成本上升的影响将超过潜在的电价上调，导致火电盈利下降，而当前估值已反映电价持平或温和上涨的预期。绿色电力直接供应规模仍然太小，且经济效益存在不确定性，难以支撑盈利。因此，该行维持对华能(00902.HK) -0.190 (-2.606%) 沽空 $2.49亿; 比率 38.141% 、华电(01071.HK) -0.340 (-7.054%) 沽空 $1.49千万; 比率 13.580% 及龙源(00916.HK) -0.290 (-4.335%) 沽空 $1.57千万; 比率 11.144% 「跑输大市」评级。
该行对核电盈利复苏更有信心，并基於政策支持电价、可控的燃料成本以及具吸引力的估值，将中广核电力(01816.HK) -0.090 (-2.839%) 沽空 $4.56千万; 比率 31.576% A股及H股投资评级由「跑输大市」一举升级至「买入」，H股目标价由3港元升至3.9港元。中广核电力(003816.SZ) -0.180 (-3.991%) A股目标价由3.7元人民币升至5元人民币。
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该行在早前另一份报告表示，国家气象局表示厄尔尼诺现象可能导致全国气温较往常偏高，尽管目前6至7月的天气预报仍低於平均水准。预测6月降雨量将较去年同期减少。炎热乾燥的夏季可能支撑电力需求，尤其是火电。
自4月以来，较高的能源价格和天气因素推高了现货电价，主要在华南地区。但这些电价正在趋缓，全国趋势仍存在分歧。山西煤矿事故后，煤价持续高企的时间可能延长，或将推高月度电价及可能的2027年度合约电价，但该行认为火电盈利将下降，因为现货加合约电价仍在下跌，加上煤价上涨而煤炭库存低於平均。该行认为目前0.9至1.4倍的市账率对火电独立发电商的股东权益回报率定价过於乐观，隐含今年电价持平或温和上涨。
市场对数据中心及大型电力用户的直接供电机会也转趋乐观。虽然该行同意AI对电力需求带来上行风险，但该行认为直接供电主要有利於新增(而非现有)可再生能源项目，且只有在电价能低於电网连接电价时才可行。该行认为在低电价地区(通常有较多过剩绿色电力)并未见到显着的成本节省。
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美银证券称，对核电盈利复苏更有信心。近期政策实际上为2026年两个省份的核电电价设定了下限，且很可能明年扩展至其他省份。中广核电力管理层对燃料成本较为乐观，指出未来五年将上升10%至15%。该行对其2027年的净利润预测比市场共识高出8%，并面临年度合约的上行风险。在约12倍2027年中预期市盈率下，风险回报对该行而言具吸引力，且与其他H股独立发电商相比，市盈率溢价大致符合平均46%的水准，低於先前超过100%的溢价。该行也认为核电项目审批速度存在上行风险。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-05 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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